Selvita i jak się nie dać zredukować

Wskazane palcem przez Czytelnika.
W związku z tymi raportami bieżącymi pojawiło się kilka pytań. To ciekawa sprawa.

KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO Raport bieżący nr 23 / 2014 Data sporządzenia: 2014-12-23 Skrócona nazwa emitenta SELVITA S.A. Temat Informacja o transakcjach osób mających dostęp do informacji poufnych Podstawa prawna Art. 160 ust 4 Ustawy o obrocie - informacja o transakcjach osób mających dostęp do informacji poufnych Treść raportu: Zarząd Selvita S.A. z siedzibą w Krakowie ("Spółka") informuje, iż w dniu 22.12.2014 r. otrzymał zawiadomienie w trybie art. 160 ust. 4 Ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi od Członka Rady Nadzorczej - Pana Rafała Chwasta w związku z nabyciem przez niego 97.087 (dziewięćdziesiąt siedem tysięcy osiemdziesiąt siedem) praw do akcji serii F Spółki oznaczonych kodem ISIN PLSELVT00039 w ramach oferty publicznej akcji serii F. Data transakcji rodzaj transakcji Liczba akcji (PDA) Cena akcji 19.12.2014 r. kupno 97.087 10,30 zł Łącznie 97.087 PDA za cenę 999 996,10 zł.

KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO Raport bieżący nr 22 / 2014 Data sporządzenia: 2014-12-19 Skrócona nazwa emitenta SELVITA S.A. Temat Informacja o transakcjach osób mających dostęp do informacji poufnych Podstawa prawna Art. 160 ust 4 Ustawy o obrocie - informacja o transakcjach osób mających dostęp do informacji poufnych Treść raportu: Zarząd Selvita S.A. z siedzibą w Krakowie ("Spółka") informuje, iż w dniu 19.12.2014 r. otrzymał zawiadomienia w trybie art. 160 ust. 4 Ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi od Przewodniczącego Rady Nadzorczej - Pana Piotra Romanowskiego oraz Członka Rady Nadzorczej - Pana Adama Dubina w związku z następującymi transakcjami: 1. Nabyciu przez Pana Piotra Romanowskiego 77.670 (siedemdziesiąt siedem tysięcy sześćset siedemdziesiąt) praw do akcji serii F Spółki w ramach oferty publicznej akcji serii F. Data transakcji rodzaj transakcji Liczba akcji (PDA) Cena akcji 16.12.2014 r. kupno 77.670 10,30 zł Łącznie 77.670 PDA za cenę 800.001 (osiemset tysięcy i jeden) złotych. 2. Sprzedażą przez Pana Adama Dubina zdematerializowanych akcji zwykłych na okaziciela Selvita S.A. w następujących transakcjach zwykłych rynku NewConnect: Data transakcji rodzaj transakcji Liczba akcji Cena akcji 25.11.2014 r. sprzedaż 33 10,60 zł 10.12.2014 r. sprzedaż 6.000 13,10 zł Łącznie 6.033 akcji po średniej cenie 13,09 zł.

Z wcześniejszego jeszcze raportu 20/2014 tej spółki wiemy, że w dniu 16 grudnia 2014 Zarząd Spółki przydzielił w ramach oferty publicznej:
- w Transzy Inwestorów Indywidualnych: 318.226 akcji;
- w Transzy Inwestorów Instytucjonalnych: 2.333.665 akcji.
Średnia stopa redukcji zapisów Inwestorów Indywidualnych wyniosła: 88,03%. Cena emisyjna to 10,30 zł.


I tu ta ciekawa rzecz, która rzuca się w oczy. Mamy w ofercie skierowanej do inwestorów indywidualnych 318 226 akcji. Dwóch panów z RN kupiło 97 087 i 77 670 akcji, co daje w sumie 174 757 akcji (55% całej transzy indywidualnej) w cenie 10.30 zł każda. Szybko licząc mamy 1,8 mln zł, co wynika również z treści powyższych raportów.

Poziom redukcji wynosi 88%, czyli zapisy obu panów (jeśli dobrze liczę) musiałyby sięgnąć wartości 15 mln zł. To byłaby godna uwagi determinacja. Zwraca uwagę.

Tylko... hmm...
Kto składa zapis wartości 15 mln na akcje w transzy wartej w sumie 3,3 mln zł, ryzykując, że może nie być zainteresowania wśród inwestorów indywidualnych?! To przecież mogło doprowadzić do objęcia całej transzy indywidualnej przez obu panów z RN...
A może to był taki cichy cel spółki?


Nie sądzę. Inwestorzy indywidualni są spółce potrzebni podczas debiutu. Bez płynności spółka od razu trafia na Listę Alertów, a poza tym w ogóle nie zakwalifikuje się na rynek podstawowy, który był podstawowym celem spółki. Rynek równoległy był tylko smutną alternatywą, więc celowe ulokowanie całej transzy indywidualnej u członków RN definitywnie wykluczam.

Poza tym, tak dużego zlecenia nie składa się w ciemno, a to znaczyłoby z kolei, że spółka wiedziała jaka będzie redukcja zapisów jeszcze przed zakończeniem przyjmowania zapisów. Czy uprzywilejowani inwestorzy mogli otrzymać taką informację i złożyć zapisy ze znajomością poziomu redukcji? Nie powinni, bo równość i tak dalej.

Naprowadzającym na właściwy trop w tej zagadce jest fakt, że obaj panowie kupili prawa do akcji w ramach oferty publicznej o bardzo dużej redukcji za niezwykle precyzyjnie wyliczoną kwotę, taką prawie idealną, jakby zaplanowaną.

Mamy wartości:
- 999 996,10 zł i
- 800.001 zł

To się w przyrodzie nie zdarza... Skoro informacja o poziomie redukcji jest (powinna być) pilnie strzeżona i niedostępna inwestorom aż do publikacji w ESPI, to trafienie w taką wycyrklowaną kwotę jest jak znalezienie czterolistnej koniczyny. A my tu mamy dwie takie koniczyny, i to koło siebie. To nie wygląda na przypadek.

Przychodzi mi więc do głowy tylko jedno wyjaśnienie. Panowie złożyli zapisy w Transzy Instytucjonalnej. 

Wkurzę teraz tych, którzy jeszcze nie zauważyli, że określenie Transza Instytucjonalna często jest "instytucjonalna" tylko z nazwy. Nazwy transz i ich warunki nie są nigdzie prawnie uregulowane. Prospekt często pozwala na zakup w transzy instytucjonalnej osobom fizycznym, a jednym ograniczeniem jest dość wysoki próg wejścia. Ta transza ma często tę zaletę, że nie jest redukowana wcale lub jest, ale w niewielkim stopniu, o czym spółki świadomie i celowo nie informują inwestorów indywidualnych wprost. Skończyłaby się ta magia, gwarantująca instytucjom i członkom RN zakup bez redukcji.

Wydaje mi się, że w tym przypadku jest podobnie. Ale ostateczny werdykt pozostawię komuś, kto miał czas dobrze wczytać się w prospekt.


To oczywiście nie jest w porządku, bo przecież nic tak nie wkurza, jak zablokowana na kilka dni kasa, która prowadzi do zakupu całej 1 (słownie: jednej) akcji, prawda?

Panowie prawdopodobnie ominęli ten problem, bo zwyczajnie nie zostali zredukowani w transzy instytucjonalnej. Innym możliwym wytłumaczeniem jest już tylko cynk o poziomie redukcji przed zamknięciem zapisów. Ale to byłoby niezgodne z prawem.

Dowiemy się tego, gdy zobaczymy kolejny raport o emisji.



O ile oczywiście w ogóle go zobaczymy. Raport podsumowujący emisję, który wynika z par. 33 RMF w sprawie informacji bieżących i okresowych, "przekazuje się w terminie do dwóch tygodni od dnia zakończenia subskrypcji lub sprzedaży związanej z dopuszczeniem papierów wartościowych emitenta do obrotu na rynku oficjalnych notowań giełdowych"

Oferta zakończyła się 12 grudnia 2014 roku. Dwa tygodnie minęły 26 grudnia 2014. Raportu nie ma....




A przy okazji dodam też, że obaj panowie w prospekcie emisyjnym wskazani są jako członkowie niezależni (str. 107). Według Zalecenia Komisji z dnia 15 lutego 2005 r. dotyczącego roli dyrektorów niewykonawczych lub będących członkami rady nadzorczej spółek giełdowych i komisji rady (nadzorczej) niezależny członek RN nie powinien być akcjonariuszem spółki.


O tym spółka też zapomniała, bo raportu nie widzę... kiepski start, kiepska końcówka roku...